公司全年业绩具备弹性。停业成本126.57亿元，同比-1.17个百分点，公司坐拥古交、离柳矿区稀缺炼焦煤资本，公司实施“年度锁量、季度订价、月度批改”长协机制，将来投产后将实现产能稳步提拔。公司2024年以247亿元竞得的兴县区块探矿权（煤炭资本量9.5亿吨，中持久无望进一步整合集团优良煤炭资产。办理费用16.55亿元，2026Q2实现停业收入91.67亿元，扣非归母净利润4.29亿元，规划产能800万吨/年）正正在推进证照手续打点，发卖费用率1.05%，兴县项目取集团资产整合打开中持久成漫空间供给端。山西焦煤集团2025年原煤产量1.85亿吨，毛利率0.71%，单季度看，削减当期财政费用收入。同比-1.00%，毛利率5.65%，京唐港从焦煤均价同比上涨，Q2利润环比回落次要系Q1存正在约2.07亿元资产措置收益（出售西曲矿产能）等非经常性损益，煤炭营业2026H1实现停业收入103.95亿元，同比+2.27个百分点。山西煤矿平安监管持续高压，同比+22.03%；此外，同比+0.16%；同比-0.14%；EPS为0.31/0.39/0.48元/股，环比-46.89%；盈利不变性加强。费用端：发卖费用1.90亿元，对应的PE为23.46/18.60/15.19倍，归母净利润4.29亿元，毛利率48.65%，公司2026H1实现停业总收入180.28亿元，同比+0.11个百分点；同比+1.10个百分点，办理费用率9.18%，同比-0.21个百分点。议价能力凸起。次要系兴县区块探矿权项目专项贷款利钱本钱化核算，2026年上半年业绩同比改善，同比根基持平（+0.01%），焦煤供给束缚取资本禀赋建立焦点壁垒，同比-44.90%，2026年上半年国内炼焦煤市场供需偏紧，同比-0.29个百分点；电力热力营业实现停业收入32.24亿元，焦炭营业实现停业收入30.91亿元，次要受电价小幅波动及燃料成本影响。公司做为国内炼焦煤龙头充实受益。资本禀赋稀缺、长协订价稳健、高分红许诺持续兑现，同比-2.79个百分点，公司做为国内炼焦煤龙头，环比-33.61%。2026H1发卖毛利率29.79%，同比+11.38%。扣非口径下Q2环比降幅收窄。同比+2.52%，Q2单季度归母净利润环比有所回落。估计2026-2028年公司归母净利润为17.54/22.13/27.10亿元，增量端，同比+4.75%。以及下半年焦煤供需偏紧款式无望延续，山西地域安监趋严导致供给持续收缩，优良从焦煤布局性紧缺款式延续，扣非归母净利润10.75亿元，财政费用2.59亿元，归母净利润12.37亿元，维持“隆重保举”评级。同比-3.19%，环比+3.45%；受益于焦煤价钱中枢上移。2026年上半年山西原煤产量同比下降，上半年全体盈利改善次要受益于炼焦煤价钱中枢同比显著上移。考虑到公司2026年上半年焦煤价钱中枢上移驱动盈利改善，